溫氏股份一季度虧損4.6億只是“黎明前的黑夜”
春季已陷入尾聲，但新一輪“豬周期”的歸歸興許才剛剛開始 。
2019年4月17日農業(yè)農村部舉行的例行新聞發(fā)布會上有消息稱，豬價已經提前陷入了上漲周期 。
事實的確如此 ， 從3月份開始，去產能帶來的影響尤其顯然 。農業(yè)農村部對400個縣定點監(jiān)測數據顯示：今年3月，生豬存欄環(huán)比下降1.2%，同比下降18.8% 。能繁母豬存欄環(huán)比下降2.3%，同比下降21.0% ， 下降幅度是很大的，同比降幅達到了近10年來最大值，尤其是一些主產區(qū)減產幅度更大 。
對應的，3月份全國豬肉批發(fā)市場均價環(huán)比漲6.3% ， 同比高7.6%，生豬集貿市場均價環(huán)比漲14.3% ， 同比高20.5% 。
然而 ， 這波周期歸歸前，國內各家養(yǎng)豬大戶卻先迎來了“黎明前的黑夜” 。
4月24日晚間，作為中國本土最大的豬肉養(yǎng)殖企業(yè)——溫氏股份，公開了2019年一季度業(yè)績報告 。報告顯示，期內公司實現營收139.72億元，同比增長6.22%;歸屬于上市公司股東的凈虧損為4.6億元，而去年同期為凈利14.08億元 。
這份季報數據讓不少人大跌眼鏡 。畢竟，豬肉價格在3月份漲得熱火朝天，溫氏股份卻還是沒能抹平虧損 。
有投資者昨晚就慌了，覺得季報虧損會短期內影響溫氏股份的走勢 。但今天(4月25日)，溫氏股份顯然贈出了一份愜意的答重 。今日早盤，溫氏股份雖然以41.63的價格低開，但隨后拉升走高，甚至成為今晨對創(chuàng)業(yè)板指奉獻度最大的股票之一 。截止下午兩點，溫氏股份報43.24元，上漲2.76% 。
我們來看看這份季報到底是怎么說的：
季報顯示，報告期內，溫氏股份的商品肉雞、商品肉豬業(yè)務穩(wěn)健上漲，商品肉雞銷量1.84億只 ， 同比增長20.10%;商品肉豬銷量596.30萬頭 ， 同比增長19.65% 。但黃羽肉雞銷售價格持續(xù)走低，同比下降14.78%，公司養(yǎng)雞業(yè)務經營業(yè)績同比大幅下降 。
受非洲豬瘟疫情影響，1-2月國內生豬市場持續(xù)低迷 ， 加上春節(jié)后生豬行情季節(jié)性走低影響 ， 公司養(yǎng)豬業(yè)務浮現虧損 。同時，公司在報告期內潞傍全面、系統(tǒng)地加大了非洲豬瘟疫情防控力度，加大一系列安全防控設施的相關投入 ， 成本費用有所增添 。
3月份 ， 雖然受國內市場供求關系變幻的影響，生豬價格浮現短光陰的快速上漲，公司養(yǎng)豬業(yè)務開始陷入盈利期，但集體未能盡全彌補1-2月產生的虧損 。
雖然季報讓人失望，但有一點，股民都很清晰：炒股炒的是未來，不是過去 。溫氏股份的價值到底怎樣，需要進一步分析 。
蛋糕還是這么大，龍頭優(yōu)勢卻逐漸凸顯
作為生豬養(yǎng)殖和消費大國 ， 我國豬肉消費量占世界豬肉消費量49.6% ， 生豬養(yǎng)殖量占世界生豬總養(yǎng)殖量56.6% ， 說占領半壁江山毫不夸張 。具體而言，2009-2017年間我國年均生豬出欄約7.0億頭，按照生豬出欄體重115公斤/頭、生豬年均價格14元/公斤計算，我國生豬產業(yè)的市場規(guī)模高達1.13萬億元 。
但我國的生豬行業(yè)卻不夠成熟 。我們來看兩組數據：
在本國范圍內，以2017年數據為樣本，即便是像溫氏股份這樣的行業(yè)龍頭 ， 市占率也不到3% 。就算把我國前十大養(yǎng)豬企業(yè)市占率相加，數據也僅為6.86%左右 。
旁邊的發(fā)達國家——美國，情況就很不一樣 。2015年，美國前十大生豬養(yǎng)殖企業(yè)市占率高達41.2% ， 其中，前五大企業(yè)市占率為30.9%，市占率最高的Smithfield Foods達到14.5%，排名第二的Triumph Foods也占到了6.50% 。
投資者都理解，產業(yè)發(fā)展的過程中有一個普遍規(guī)律，當一個行業(yè)處于上升趨勢時，隨著熱錢涌入，中小企業(yè)會大舉陷入，反而由于價格戰(zhàn)、瓜分市場和上下游等緣故影響龍頭業(yè)績 。對于生豬行業(yè)來說，這里本來就存在著大量散養(yǎng)的養(yǎng)殖戶，他們的生產技術、效能、質量都從不同程度上影響著龍頭 。
然而去年，經過非洲豬瘟的顛簸，一批散養(yǎng)養(yǎng)殖戶退出市場 。最近幾年，養(yǎng)殖類上市公司快速擴張和飼料企業(yè)大舉進軍養(yǎng)殖業(yè)，又為產業(yè)逐漸陷入規(guī)模化提供基礎支撐，同時促成了行業(yè)集中度的不斷提升 。
簡單來說，行業(yè)正在逐漸轉型和成熟，龍頭企業(yè)將在這個過程中獲益 。
趨勢不可逆：豬周期歸歸
【溫氏股份一季度虧損4.6億只是“黎明前的黑夜”】除了市場帶來的紅利 ， “豬周期”的歸歸，將為溫氏股份打開另一扇大門 。
“豬周期”的力量，每一個股民都不會陌生，過去的十幾年間，我國生豬養(yǎng)殖業(yè)向來難逃價格暴漲暴跌的“豬周期”怪圈 。而且現在“豬周期”正在變幻：持續(xù)光陰更長，價格波動更大 。
過去將近15年的光陰里，國內生豬價格經歷了5個“豬周期”變幻，約三四年一個周期，歷史波峰分辭浮現在2001年、2004年、2008年、2011年和2016年 。
光陰陷入，2019年，從非洲豬瘟的霧霾中走出來，原本應該是淡季的3月份，豬肉價格忽然浮現大漲 。農業(yè)農村部舉行的例行新聞發(fā)布會上，能手對豬肉價格的預期可以說是相當樂觀 。
我們來畫個重點：
l3月首席周全國活豬均勻價格12.91元/公斤，同比上漲2.1%，這也是近兩年首次超過上年同期水平 。4月首席周，活豬價格15.15元/公斤，短短一個月光陰里上漲了17.4%，同比上漲幅度達到了36% 。
l豬肉價格已經提前陷入了上漲周期，我們預判全年豬肉產量會下降，后期生豬供應會趨緊，四季度活豬價格會打破2016年的歷史高點 。
近日，多家券商分析師再次力挺豬肉價格 。
銀河證券表示 ， 屠宰場開工率隨著國家凍肉抽檢的展開而逐漸恢重，從而帶動豬價快速上漲，預計于5月開啟;當前仔豬價格持續(xù)高位是供贈短缺和需求旺盛的表現，看好19Q3╱4豬價創(chuàng)新高;非洲豬瘟持續(xù)蔓延，看好防控管理更嚴厲的大型養(yǎng)殖企業(yè)的增長潛力 ， 出欄量決心其未來盈利高度 。
新時代證券副總經理、首席經濟學家潘向東則以為，未來我國豬肉供贈的缺口有1000多萬噸，全球整個可供貿易量就800多萬噸，能分贈我國有200-300萬噸預計就是極限了，隨著7月份寒庫自檢盡成，凍肉的拋售就告已段落，預計豬肉價格上漲將隨之而至 。而且由于這輪“非洲豬瘟”影響的不僅是肥豬，種豬和母豬都浮現了同樣比例的影響，“非洲豬瘟”也還在全國蔓延 ， 為此這輪豬周期預計將持續(xù)三年以上 。
不論是從歷史周期規(guī)律，農業(yè)部數據，還是從分析師預料上來看，豬周期都有望在2019年歸歸 。而周期的力量，是幾乎所有股民都再知道不過的 。
溫氏股份的一份季報興許讓許多人失望，但還是那個觀點：炒股炒的是未來，不是過去 。
龍頭的優(yōu)勢和周期的力量 ， 讓溫氏股份立在“成長與周期”的風口上 。
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