豆粕：陷入箱體盤整僵局 豆粕已具備暴跌
近期，受美國農(nóng)業(yè)部下調(diào)2015年美豆產(chǎn)量影響，美豆主力合約在850美分/蒲式耳附近止跌歸升 。南美大豆潞傍陷入重要生長期 ， 潛在的不利天氣炒作往往簡單對市場形成支撐 。然而，來自宏觀經(jīng)濟層面的下行壓力和豆類市場自身供應(yīng)過剩的基本現(xiàn)狀仍是妨礙價格反彈的關(guān)鍵 。因此，在南美大豆最終產(chǎn)量確認早先 ， 國內(nèi)外豆類市場因缺乏打破目前僵局的力量 ， 或潞傍處于振蕩偏弱的熊市狀態(tài) 。
南美保持豐產(chǎn)預(yù)期
由于美國農(nóng)業(yè)部在1月供需報告中下調(diào)2015年美豆單產(chǎn)和收獲面積 ， 使得本年度美豆總產(chǎn)量較上月減少140萬噸至1.0695億噸，期末結(jié)轉(zhuǎn)庫存量較上月減少69萬噸至1196萬噸，同比增幅仍高達130% 。與此同時，美國農(nóng)業(yè)部將中國大豆產(chǎn)量上調(diào)50萬噸至1200萬噸 。
【豆粕：陷入箱體盤整僵局 豆粕已具備暴跌】
南美主產(chǎn)國巴西、阿根廷和巴拉圭的大豆產(chǎn)量預(yù)估值分辭為1億噸、5700萬噸和880萬噸，均保持此前預(yù)料水平 。目前巴西早播大豆潞傍陷入收割期，對國際市場的供應(yīng)能力日漸提升 。盡管各分析機構(gòu)對巴西大豆總產(chǎn)量的預(yù)估略有分歧，但超過上年產(chǎn)量水平已經(jīng)是各方共識 。當(dāng)前阿根廷大豆播種工作基本結(jié)束，據(jù)該國谷物交易所預(yù)計，2015/2016年度阿根廷大豆播種面積為2010萬公頃，同比提高0.5% 。從歷史上巴西和阿根廷兩國大豆受天氣影響的一致性瞧，要是預(yù)期巴西增產(chǎn)，那么有種植面積作保障的阿根廷大豆減產(chǎn)的理由并不充沛 。因此，后期包括美國農(nóng)業(yè)部在內(nèi)的分析機構(gòu)上調(diào)阿根廷大豆產(chǎn)量的概率較大 。
大豆進口高速增長
盡管中國國內(nèi)部分行業(yè)在經(jīng)濟增速下滑的背景下表現(xiàn)不景氣，但油脂飼料行業(yè)受剛需影響而表現(xiàn)較為平衡，行業(yè)集體利潤處于正常水平 。中國海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2015年中國進口大豆首次打破8000萬噸大關(guān)，達到8169萬噸，數(shù)量同比增添14.4% 。無論是月度大豆進口量還是國內(nèi)市場油脂飼料價格表現(xiàn)，均顯示出中國市場碩大的需求能力 ?？梢哉f，中國需求仍是全球大豆市場抗跌的重要力量 。為滿意飼料養(yǎng)殖企業(yè)春節(jié)期間需求 ， 國內(nèi)油脂加工企業(yè)集體開工率較高，生產(chǎn)端庫存快速向需求端轉(zhuǎn)移，對于穩(wěn)定豆粕價格起到重要作用 。從目前的進口船期安歐 ， 春節(jié)后大豆進口數(shù)量會有所下降 。加上人民幣貶值導(dǎo)致的大豆進口成本上升而壓榨收益下滑，這些因素均會壓縮豆粕價格的歸落空間 。
全球大豆嚴重供過于求的基本現(xiàn)狀奠定了豆類市場集體弱勢運行的大基調(diào) 。由于當(dāng)前豆類市場缺乏新的利空因素，南美大豆潞傍陷入生長和收割期，引發(fā)減產(chǎn)的天氣炒作和物流瓶頸或多或少都會為市場注入反彈動力 。因此，在南美產(chǎn)量盡全明晰前，850美分/蒲式耳對美豆的支撐力度進一步趨強，美豆市場對利多因素的敏感程度會顯然高于利空因素 。
在基于美豆維持區(qū)間振蕩的判斷下，近期國內(nèi)豆粕市場同樣難以走出單邊行情 。豆粕市場在受到生產(chǎn)成本和下游剛需因素支撐的同時，過高的壓榨收益也會增添生產(chǎn)企業(yè)套保動能，驅(qū)使豆粕價格處于合理水平 。因此 ， 建議投資者在豆粕操作上保持區(qū)間振蕩思路 ， 不宜盲目樂觀也不必過度悲觀 。
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